《股票投资的24堂必修课》笔记

《股票投资的24堂必修课》
(美)威廉·欧奈尔(WilliamJ.O’Neil)
第一课 投资者进入股市前必须了解什么
勒伯把止损位定在亏损10%,对于大多数新手而言,这是个不错的原则。但如果你通过图表分析更精准地确定自己的买入时点,我建议将止损位设在买入价下方7%或8%的位置。

如果在股价较成本价下跌8%的时候止损,你可以确保自己明天还能继续投资。

如果你在买入价下方7%或8%的价位止损,在买入价上方25%~30%的价位出售小部分股票以锁定获利,结果可能喜忧参半,但你不至于陷入困境。
你应该长期持有表现最好的几只股票,以确保获利最大化。一定要记住,先出售表现最差的股票,而非表现最好的股票。

第二课 开始行动:机不可失,时不再来
作为一名投资新手,你应该避开投机性最强的领域,如低价股、期货、期权及国外股市。这些领域的风险和波动性均较大。
就低价股而言,一分钱一分货。我情愿买50股每股60美元的股票,也不愿意买300股每股10美元的股票。机构投资者会将巨额资金投入每股60美元的股票,他们中的大多数人会避开低价品种。同时,本书后文会讲到,正是大型机构,如对冲基金、退休基金和银行,从事着市场上的大多数交易,并真正推动股价波动。

第四课 基本面分析还是技术分析
根据我们过去对那些最成功股票的研究结果以及多年的投资经验,我们发现涨速最迅猛的股票中有四分之三是成长股。在股价创出惊人涨幅的前三年,这些公司的每股收益年增速平均都不低于30%。

对于公司亏损或业绩平平的现象未来将得到改善的承诺,我并不感兴趣。历史上的大牛股中,绝大多数在股价飙升之前利润都很强劲,并且保持增长。

销售额要么必须在过去几个季度中持续增长,要么必须较上一年同期增长了25%以上。

你选择的公司应该拥有某项独特或者特别的产品或服务,而市场认为该产品或服务拥有优势。

第五课 关键技术面指标:利润和销售额
我们希望看到企业的季度销售额和每股收益较上一年同期实现大幅增长,同时还希望看到季度每股收益增幅较最近几个季度有所扩大。

我的经验法则是:锁定每股收益年增速在30%以上、ROE在17%以上的股票。

个人投资者只有在《投资者商报》的股票图表中才能看到EPS评分。该评分将每家公司最近两个季度的EPS同比增速与其3~5年的年度增速相结合,然后将每家公司与其他上市公司进行比较,得出一个相对的每股收益评分。各家公司的每股收益评分为1~99分不等,得分为99分的公司代表按每股收益增速计算排名前1%的公司。

第六课 股价相对强度:一个关键的技术工具
我们获取某只股票一年前的股价和目前的股价,计算出股价的百分比变化,然后与其他所有股票进行比较,算出这只股票的“股价相对强度评分”。就像EPS评分一样,股价相对强度评分在1~99之间,99分代表最高水平。
根据我们的研究结果,自1953年以来表现最好的股票,其股价上涨数倍甚至数十倍之前的平均股价相对强度评分为87分。也就是说,这些股票在大涨前一年的表现超过了87%的其他股票。

我建议您将目标缩窄至股价相对强度评分不低于80分的股票,这样一来你选择的就是表现排名前20%的股票。真正的领涨股相对强度评分可能至少达到85分。股价相对强度能帮助你淘汰大量业绩疲软或表现平平的股票,防止这些股票拖累你投资组合的总体表现。
我从不会对抗市场,买入或持有股价相对强度在70分以下的股票。

根据每个月或每个季度价格的百分比变化对你的股票进行评分。如果决定出售股票,卖出表现最差的股票通常是优胜劣汰的正确方法。

第七课 通过行业了解个股
自1953年以来,大多数真正领涨大盘的股票同时也属于当时领涨市场的行业或板块。

除了在特定时间表现最为强劲的特定行业板块之外,你还应该学会捕捉另一种“集体”波动:大机构当前主要投资大型蓝筹成长股还是波动性更强、市场经验更少的小盘股?

你可以这么做。一旦发现某只股票符合基本面分析的所有标准(销售额和每股收益持续增长及盈利能力强等),同时技术面因素也表明投资时机已经成熟(我将在后文介绍如何做出这一判断),马上查看其所属行业的强弱。

第八课 成交量和机构持有的重要性
持续地查看近期买入规模最大股票的日线和周线。这些股票是已经筑底或处于买入区域(我们将在第9课中讲解如何就此作出判断),还是说股价较上次的底部涨幅过大,因此风险过高而不适合买入?

还有人认为他们应该在基金入场之前买入一只股票,一旦基金发现这只股票,股价就会被拉高。这是短视的观点。目前市场上有数千家机构投资者,其中许多机构的资产管理规模都达到数十亿美元。如果没有任何表现较好的基金买入了某只特定股票,我会选择避开这只股票。问问自己:为什么机构没买入?不论机构的判断是对是错,股价的持续上涨还是必须由机构的大规模买入来推动。因此,必须买入至少有几家高表现共同基金于近期最新持有的股票。

第九课 如何在正确的时间点买入
之所以被称为“杯柄形态”,是因为股价走势图的总体形状就像一个咖啡杯的轮廓。点A和点B之间是杯子左半边的下凹部分;B代表杯子底部的圆弧部分,股价几周内上下反复;点B到点C之间,股价逐步反弹至略低于其前期高点的价位;而点C到点D再到点E则构成了杯柄的形状。从点A到点E之间的整个区域被称为“杯柄形态”。

在“杯柄形态中”,正确的股票买入时机出现在比杯柄处价格高出八分之一处,此时应该立即买入。我们称之为新高,但它其实只代表股价突破杯柄区域的新高,通常略低于点A处的前期高点。此时买入将赋予你上升动力或竞争优势。

我们的目标不是在股票大幅上涨概率不大的情况下以最低的价格买入,而是在对的时间,即股票飙涨概率最大的时候买入。具体的历史研究结果告诉我,假设其他选股的基本面和技术面条件符合,在准确“轴心点”买入的股票绝对不会下跌8%(止损点位),而且股价显著走高的概率也最大。所以,有意思的是,如果操作正确,这一“轴心点”就是风险最小的点位。

强劲有力的股票前期上升趋势中的涨幅至少能达到30%。正常情况下,“杯柄形态”形成时间至少有7~8周。否则可能不够强劲并走向失败。某些基础形态跨越的时间可能长达6周甚至最多达到15周。大多数股票可能自其绝对高点下滑20%~30%,跌至杯底区域。杯柄区域的持续时间可能较短(一到两周),也可能达到数周,并且必须沿股价低点下行或震荡(如跌破杯柄区域的上周低点)。这有助于排除买入后股价出现必要回调或价格回落的可能性。
正常情况下,股价在杯柄区域的回落幅度很少超过10%或15%。在地点附近,股票要么通常出现成交量极少的情况,意味着卖盘无以为继;要么股价经历几个窄幅波动的区域,股价变化极小,甚至可能出现收盘价连续几周基本持平的情况。这是一个积极的信号。

第10课 股票价格形态如何带来巨额利润
W字母的中点位置点C应该低于W字母起点处的高点A。点A到点B之间是第一个底部,点B到点C之间股价逐步上涨至中点,点C到点D之间代表第二次下跌,即W形态中的第二个底部。
一般来说,第二个底部会略低于第一个底部的最低点B。这相当于一次震荡,能帮助“淘汰”最后少数意志不够坚定的投资者。点D和点E之间是W形态的第二次上涨,点E、F和G则形成了一个短柄。

持续时间为1~4周的短期基础形态风险很高,而且往往失败。要避开它们。
总体轮廓异常松散或波幅过大的形态风险更大。根据更密闭、更紧凑、价格波动幅度更小的形态买入更加安全。
自形态底部暴涨至新高,而没有经历任何回调行情或柄状调整区域的股票风险较大,而且会频频遭遇大幅抛售。
如果股价突破基础形态的同时成交量没有实质的增加,投资者应该避开此类股票。
滞后基础形态。板块中最后一个创新高的股票往往表现落后而且脆弱。投资者应该避开此类股票。
柄状区域波幅过大(下跌20%~30%)或者股价在该区域沿低点楔形向上而非沿低点逐步下滑的形态为错误形态,往往走向失败。
在经历一段长时间的上行走势滞后,如果股票第四次形成某种基础形态(第四阶段形态),这对投资者而言往往太过明显,因而可能走向失败。

第13课 如何捕捉市场顶部
在遭遇四五天的“出货”后,大盘通常会转而向下。

出货一般表现为股指收低的同时成交量放大,或股市上涨基本停滞的同时成交量较前一交易日放大(股价变化极小)。

如果在两到三周的时间内准确地捕捉到四天的出货现象,这通常足以推动股市扭转前期涨势转而下行。有时候如果股市试图反弹至新高,出货的现象可能分布在六到七周的时间内。

如果此前有四个或五个交易日出现明确的出货现象,绝不要在看到股市反弹一两天后就沾沾自喜。这可能是一次失败的反弹。市场目前还在下行,直到市场发出明确而有力的“升势确立”信号,你才能开始买入。“升势确立”的交易日通常出现在股市反弹的第四到第七个交易日之间。

第14课 如何捕捉市场底部
在熊市持续一段时间,几乎所有股票都大幅下挫、股价暴跌,大量负面新闻铺天盖地而来之后,市场会寻获真正的支撑。其中的某次反弹期间最终会确立升势,展现真正强大的向上动力。“升势确立”信号通常表现为三大指数(道指、标普500或纳斯达克指数)中的某个指数收盘上涨1%以上,同时成交量较前一交易日大幅攀升。
在反弹的第一天或第二天,你很难根据大盘的升势做出过多判断,所以最好不要因此采取行动。反弹行情还需要证明,仍然可能是失败的。市场往往会回落一到两个交易日,但仍然维持在低点或支撑位上方。所谓支撑位就是反弹首个交易日的盘中最低价。如果反弹势头得到恢复、展现强大的力量,你会迎来一个有效的“升势确立”交易日,或者称之为市场转折的确认点。这通常出现在反弹行情的第4~7天。如果升势确立交易日出现在第10天以后,表明市场转折尚可接受,但其势头在一定程度上是疲软的。

大约有20%的情况下这些现象可能发出错误的买入信号,但几天后这很容易辨别,因为大盘往往会在成交量放大的情况下迅速而且大幅下挫。

的确存在评估大众对市场看法的几项心理指标。这些指标的重要性仅次于上述指标。这些指标表现为看涨投资顾问和看跌投资顾问所占的百分比,以及看跌期权成交量和看涨期权成交量之比。这两项指标都能在《投资者商报》的“大盘&板块”版面找到,它们一般都是反向指标。
以卖权——买权比率为例。股票期权投资者会在预测股市上扬的情况下买入看涨期权,在预测股市下挫的情况下买入看跌期权。但是根据历史经验,在关键的转折点,期权投资者对市场方向的判断往往是错误的。如果他们极度看跌,卖权——买权比率会上升。此时过度的负面预期反而预示着市场即将好转。

根据我的研究和多年的经验,超买/超卖指标、创新高总股数/创新低总股数、上涨股票成交量/下跌股票成交量、平衡交易量、买入力量/卖出压力比、移动均线和趋势线基本上会让你浪费时间,而且可能导致你在没有必要的情况下分散注意力。它们可能误导你,让你交一大笔学费。

第15课 系统选股方法
股票是否属于历史上表现突出的几大板块,包括零售、计算机科技、医疗保健或者休闲娱乐板块?是否属于当前表现最好的五大板块?

市场当前青睐大盘股还是小盘股?你必须追随大流,不能逆势而行。
市场青睐哪个范围较广的经济板块?是消费品板块还是高科技板块?是高成长板块、周期性板块(随着商业周期上下波动的板块),还是防御性板块(食品、公共事业及其他每个人一直使用的商品或服务)?

公司的产品是否通过某项新技术帮助消费者省钱、解决问题或者节省时间?是否是一种新药或者新的医学技术?是否存在广泛需求或受到广泛的追捧?是不是鼓励重复购买?
公司积压的未完成订单量是否在增长?公司的产能利用率是多少?预计公司未来的扩张速度如何?
最近是否有一两家表现较好、策略较明智的共同基金买入了这只股票?这是一种间接的、基本的多方求证方法,因为表现好的基金会在买入前做大量研究。
你是否真正理解并信任公司的业务?你是否见过或使用过公司的产品或服务?对公司的了解越深,把握就越大。

投资组合管理:保持并不断增持表现最好的股票,坚持或卖出表现最差的股票。要记住,形成好的基础形态且价格处于新高附近的股票比价格接近或处于低点的股票更好。
查看股票的长期月线图,看看股票是否正在突破跨越多年的长期基础形态。

第17课 成长投资vs.价值投资
成长股投资者青睐利润和销售额持续增长,一般而言过去三到五年涨幅超过20%的企业。

成长股的P/E通常比一般的股票更高,这仅仅是因为它们过去的利润增速高于市场平均水平。

行业内最佳企业的P/E往往远高于失败的企业。

要买入销售额、利润、利润率、ROE领先同行的企业,迈入从竞争对手手中抢夺市场份额的企业。

第18课 不要试图面面俱到
低价股的成交通常非常清淡,可交易的股数通常不足以满足大型机构进行大规模买入的需要。同时,正如本书所提到的,推动股价波动的主要力量正是机构投资者。最好的股票股价不可能会是2美元、4美元或者6美元。

第19课 如何配置投资组合
首次买入个股时只买入1/2的仓位,即1万美元。如果股价下跌,不要再加仓。如果股价下跌8%以上,出售所有1万美元的股票来止损。
但是,如果股价较你首次买入的股价上涨2%~3%,而且股价走势看上去不错,你或许应该加仓,再购买6500美元的股票。此时,原计划2万美元的仓位你已经覆盖了1.65万美元。接下来,如果股价进一步上扬2%~3%,你可以继续加仓3500美元,完成2万美元的仓位。然后不再买入。这样你就在股票初步上涨5%的过程中完成了基本的建仓。之后暂时观望,给股票时间和空间上涨。
这种在股票自最初买入点上涨5%期间,随着股价的上涨逐步按资金递减的方式加仓的方法被称作“金字塔交易法”。逢高减仓,而不是逢低加仓。

持有三到四只股票后,你必须学会仔细观察和计算哪只股票势头最强劲、涨势最迅猛。这可能是你最好的股票,可能是真正的市场领导者。
因此,你等待适当的时机再次加仓这只领先的股票。你可能应该在股价首次回落至50日移动均线时加仓(股价图上的移动均线对股票逐日或逐周的波动进行平滑处理,更清楚地显示股价的长期走势),或者你也可以在股票形成一个跨越七八周甚至更长时间的全新基础形态且即将突破第二个新形态时加仓。
我的意思是有效管理投资组合的方法就是找出表现最好的股票,然后把更多的资金投向这只股票,把更少的资金投向表现不好的股票。

第21课 投资者必须掌握的其他卖出法则
如果某只股票的EPS增速连续两个季度出现大幅放缓的迹象,你可以应该卖出。

如果股票突破一个基础形态,但突破当天或当周的成交量较此前有所下滑,这表明关键时刻市场对股票的需求疲软。大多数情况下,此时你都应该卖出股票。正常来说,成交量此时应该较平均水平放大40%~50%才对。
如果股价突破基础形态的当天成交量巨大,但股票很快未能发出“升势确立”信号,股价连续多天放量下行,跌至可能较突破点低出4%~5%的水平。这说明股价形态可能失败。大多数情况下都应该减仓或者全部卖出。不要灰心,你不可能每次都对。

如果股价数月来实现较大幅度的上涨,并在此过程中形成了数个基础形态。等到股价第四次突破基础形态,可能应该卖出股票了。到这时候,每位投资者都注意到了这只股票,而在股市,人人看得到的股票基本都无所作为。

如果特定板块的龙头股股价放量下挫,而且迟迟不能重拾动能,那么该板块的大多数股票都可能受到冲击,应该考虑卖出。

如果股票涨势的持续时间超出一两个月,且开盘跳高,开盘价远高于上一交易日的盘中高点,此时应该卖出股票。这通常预示着股价“最后一个阶段”的波动。有一个术语叫做“竭尽缺口”(exhaustion gap),描述的就是这种情况。不过,如果缺口竭力成为一个健全的基础形态,这就通常不是问题。所以,不要将竭尽缺口和出现在股价突破形态早期阶段的缺口混淆。

有时候如果股价收跌,且成交量创出自几个月前涨势启动以来的最高水平,这可能是一个警告信号,提醒你考虑卖出。

第24课 最大限度地利用在线资源
如今,几乎没有什么信息是网络上找不到的。问题已经不再是信息量过少,而是过多的信息量让我们眼花缭乱。
网络具有两面性。如果你对自己想要找什么及去哪里找一清二楚,那么网络很方便,可以帮你节省时间。但另一方面,如果你想寻找“好点子”,并试图评判海量的数据,你很容易在网络世界里失去方向。

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